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        第三季度鈦白粉將繼續上漲

        發布時間:2017-07-14 點擊數:1676

          7月14日發布龍蟒佰利研討報告,報告摘要如下:

            事情:公司發布2017年半年度業績修正公告,估計2017年1-6月完成歸屬于上市公司股東的凈利潤13至14億元,前次預期為11-12億元。

            二季度業績超預期。若完成估計業績,17年Q2公司完成歸母凈利潤7.2-8.2億元,同比增長1210%-1390%,環比業績繼續大增。公司業績增加的主要緣由為主導產品鈦白粉銷售價錢漲幅超出預期,進步了公司盈利才能,同時公司子公司四川龍蟒鈦業股份有限公司報表兼并,因而公司2017年1-6月份運營業績超出預期。

            鈦白粉三季度有望重回上漲通道,長期供需偏緊格局或將維持。二季度鈦白粉行業二八分化嚴重,中小廠家出貨壓力較大,加之鈦礦中小廠價錢大幅下滑,此局部鈦白粉價錢壓力較大;但目前大廠在手訂單超越1個月,估計價錢將繼續堅硬。我們以為國內需求有望本質性上升,且旺季國外鈦白粉價錢進一步漲價拉出空間,將有望使鈦白粉三季度行情超預期。行業開工率將維持75%程度,新增產能增速估計維持低位,供需長期偏緊。進入2016年以來,鈦白粉價錢持續攀升,但是開工率卻一直沒能疾速進步,我們估計2017年的開工率中性估量將維持在75%程度。且17年無范圍新增產能釋放,后續產能釋放在于氯化法的擴產,氯化法卻有待打破,所以我們以為鈦白粉新增產能在將來2-3年將繼續維持較低增速,行業供需格局持續向好。

            具有鈦礦的龍頭企業,受益于鈦白粉大周期。公司于2016年9月完成對四川龍蟒的并購,目前累計鈦白粉產能到達56萬噸/年,成為亞洲第一,全球第四大的鈦白粉消費廠商,是絕對的龍頭企業。作為具有鈦精礦的龍頭企業,公司具有更強的盈利才能,還能減少上游原料價錢動搖對產品毛利帶來的影響。我們以為龍蟒佰利將持續受益于鈦白粉行業大周期的到來。

            盈利預測與投資倡議。由于鈦白粉價差持續擴展,調整公司盈利預測。估計公司2017-2019年EPS分別為1.46元、1.64元、1.77元,對應動態PE分別為12倍、11倍和10倍,維持“買入”評級。

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